解碼生物醫藥創業（簡體版）

中國生物醫藥公司創業的行動指南與避坑寶典

以親歷為經緯，構建系統性的生物醫藥創業方法論
拆解從0到1、從1到N的關鍵抉擇與底層邏輯
——獲著名大學校長、科學家、領軍投資人及企業家的鼎力推薦

本書作者曹衛博士，親歷中國生物醫藥從“跟跑”到“並跑”、再到“領跑”的時代躍遷，橫跨科研、創業、融資、臨床開發、跨境並購等全鏈條，積累了鮮活而深刻的第一手經驗。

書中系統回顧了作者投身生命科學研究與產業創新的非凡歷程；以真實案例為鏡，深度複盤創業中的關鍵節點、戰略選擇與心理博弈。既呈現一路走來的堅持與艱辛，也展現信念、科學精神與使命感如何在關鍵時刻推動突破與重塑。

本書試圖回答的，不只是“如何創辦一家生物醫藥公司”，而是：
如何在科學、商業與人性的三維座標裡，完成一次對生命價值的重新定義。

1. 基礎籌備：從創業者的個人素質與心智建設出發，打造核心能力，夯實資源底座。
2. 管理模式：成為能夠自我進化的多面領導者；建設學習型組織；以精細化管理提升效率與戰鬥力。
3. 創新競賽：在全球醫療技術的劇烈變革中，找到科學邏輯與商業路徑的最佳平衡點。
4. 產品管線：以差異化為生命線；讓管線更“短”、數據更“深”；以硬核證據贏得行業話語權。
5. 資金管理：從融資到上市，建立穩健的現金流意識與財務戰略，避免資源浪費與結構性風險。
6. 商務發展：深入解析跨國並購中的交易結構、盡調要點、估值邏輯與談判智慧。

推薦序 001
盧煜明（Dennis LO Yuk-Ming） 002
王國瑋（David WANG） 003
沈曄（Ye SHEN） 004
殷建國（Michael YIN） 005
陳飛（Fei CHEN） 006
于常海（Albert Cheung-Hoi YU） 007
柳達（Da LIU） 008
巴素娟（Sujuan BA） 009
梁穎宇（Nisa LEUNG） 010
俞德超（Michael YU） 011
余國良（Guoliang YU） 012

自序 013

第一章 生物醫藥創業的機會 017
一、生物醫藥行業的基本特性 019
二、生物醫藥的創業機會 021
三、生物醫藥創業的初衷和樂趣 026

第二章 創業資源和基礎的籌備 029
一、創業者應具有前瞻性的視野和創業的決心 031
二、創業者必須具備的核心能力 032
三、技術或產品管線的準備 041
四、公司法律結構 044
五、創業地點的選擇 046
六、創始和高管團隊的形成 052
七、發揚矽谷的車庫創業精神 056

第三章 管理模式和公司文化 063
一、自我管理 065
二、管理的藝術和風格 071
三、打造學習型團隊——CEO是關鍵 076
四、建設有領導力的團隊 078
五、為員工提供優良的工作環境 081

第四章 技術持續創新 085
一、轉化醫學創新的本質是“有限資訊下的最優決策過程” 087
二、建立與MNC合作的核心技術要素 091
三、獲得臨床可行性證據的重要性 092
四、建設以科學為基礎的技術平台 095
五、FasT CAR-T——科學創新的行業變更者 098
六、走在持續創新的路上 103
七、CAR-T行業面臨的挑戰和機會 108
八、細胞治療技術的新機會—體內CAR-T 112
九、論研發的戰略定力—開發高度差異化的產品 117

第五章 產品管線管理——價值管理 121
一、研發管理者的重要責任——管線管理 123
二、堅守細胞藥物開發的底層邏輯 129
三、引入產品或技術的必要性與時機 130
四、以弱搏強的發展策略 132
五、開發創新型產品，CMC是重要基礎 139

第六章 資金管理、融資及上市 145
一、資金管理 147
二、初創公司的融資階段 149
三、融資前後的準備工作 151
四、融資時要特別注意的條款 152
五、注意融資失敗的原因，及與股東、董事會互動 158
六、上市的規劃和執行 162
七、亘喜生物的上市故事 168

第七章 商務發展及出海 177
一、許可輸出（License-out）的潮流 180
二、聯合開發（Co-Development） 183
三、聯合商業化（Co-Commercialization） 183
四、另起爐灶（NewCo） 184
五、併購在商務發展中的特殊地位 184
六、併購對於生物技術公司是首選的成功路徑 185
七、併購過程簡介 187
八、阿斯利康–亘喜生物併購案經驗分享 196

第八章 地域政治與中國生物醫藥創業 207
一、中美競爭和地緣政治 209
二、中國生物醫藥的“DeepSeek現象”與創業環境 211

結語——航向生命之海的掌舵者 217

致謝 220
作者簡介 222
附錄 224
一、亘喜生物/GRACELL名稱由來 225
二、所獲榮譽（亘喜生物及個人） 226
三、索引：名詞和縮寫 227
四、參考文獻 232

曹衛 博士
Dr. William CAO
連續創業者，顧問，董事。

畢業於中國復旦大學醫學院，獲醫學學士學位；後於美國維吉尼亞醫學院取得藥理學博士學位。曾於哈佛醫學院和斯坦福醫學中心開展廣泛的免疫藥理學學術研究，發表了超過100篇科研成果，涵蓋學術論文、已授權專利以及先進細胞療法的應用等。
在生物技術行業擁有超過30年的研發經驗。早期，曾於康仁公司（Chiron；後被諾華和拜耳收購）和Affymetrix公司（現屬賽默飛世爾科技）任高級職位。隨後，創立兩家納斯達克上市企業：西比曼生物科技集團（原納斯達克股票代碼：CBMG）和亘喜生物集團（原納斯達克股票代碼：GRCL），專注于開發針對癌症和自身免疫性疾病的新型細胞療法。2024年2月22日，阿斯利康以12億美元成功收購亘喜生物，標誌著亘喜生物成為首家被跨國公司全資收購的中國生物技術企業。
曾獲得多項殊榮，包括PharmaVoice-100評選的“2023年最具激勵性生命科學領袖獎”，BioCentury/BayHelix評選的“2024年度併購交易獎”，美中高科技協會HYSTA頒發的“2024年度創業家獎”，美國南加州生物醫學與製藥發展協會SABPA授予的“2025年創新與領導力獎”，以及中國蘇州工業園區科技領軍人才等。

盧煜明（Dennis LO Yuk-Ming）
王國瑋（David WANG）
沈曄（Ye SHEN）
殷建國（Michael YIN）
陳飛（Fei CHEN）
于常海（Albert Cheung-Hoi YU）
柳達（Da LIU）
巴素娟（Sujuan BA）
梁穎宇（Nisa LEUNG）
俞德超（Michael YU）
余國良（Guoliang YU）

生物醫藥是一門以現代生物技術為依託、面向疾病預防、診斷與治療的綜合性學科。它承載著改變人類健康格局的雄心，也天然伴隨超高風險：進入臨床階段的生物技術初創企業，真正能走到產品上市、持續經營者不足一成。究其原因，一是研發週期漫長—動輒十年以上；二是資金消耗巨大—單個（全球性的）新藥的平均投入已升至10-20億美元；三是團隊往往由科研出身的創業者主導，必須在短時間內補齊金融、法規、商務發展等多維能力。對任何有志於此的創業者而言，這既是時代紅利，也是艱巨“考卷”。
我本人正是這份“考卷”的親歷者。從饑荒與“上山下鄉”的年代一路走來，我在復旦大學醫學院獲得醫學學士，隨後赴美國維吉尼亞醫學院攻讀藥理學博士，並在哈佛醫學院、斯坦福醫學院從事博士後研究。職業生涯先後經歷跨國藥企、兩次納斯達克敲鐘，再到2024年將亘喜生物“嫁給”阿斯利康—成為首家被跨國藥企全資收購的中國生物醫藥公司。回首幾十載，從實驗台到董事會的曲折遷徙，讓我篤信：科學、資本與使命感一旦交匯，足以成就改變患者命運的力量。

為甚麼寫這本書

亘喜生物完成並購之後，許多同行與投資人希望我分享一路走來的得失。生物醫藥行業裡成功案例比比皆是，但我相信自己的經歷仍具代表性：它橫跨學術、創業、融資、並購等完整鏈條，也見證了中國生物醫藥生態從“跟跑”到“並跑”和“領跑”的關鍵節點。我願意把15年的真實歷程與思考傾囊相授，只因深知每一次經驗複盤，都可能降低後來者的試錯成本。
本書面向的讀者，既包括立志開創事業的科研工作者與企業家，也包括投資人、分析師、產業園區管理者乃至關注行業變革的媒體同仁。我無意對大型藥企運營模式或未來技術熱點做過度預測；更希望聚焦“創業”二字—拆解從0到 1、從1到N的核心抉擇與底層邏輯。“成功如鏈，節節須牢；失敗如缺，斷於一節。”這是強調成功的不易。
何謂“成功”？於我而言，它並不局限於公司上市、估值或並購價碼，而在於：能否讓創新真正惠及患者，並為團隊、投資者與社會創造可持續的價值。不同背景、不同階段的創業者自會有各自的衡量座標，因此書中觀點不一定放諸四海而皆准；請各位讀者結合自身情境靈活取捨。

致獻

創業過程中，我要把最深的謝意留給家人。妻子Jacqui獨自支撐家庭大後方，在我奔波創業的歲月裡所作出的犧牲和給予的無限包容；小兒子Matthew甚至在暑假每天抽出1-2個小時陪我梳理大綱，兩個大兒子給我提供的電腦技術支援。這份陪伴彌足珍貴。謹以此書獻給他們。
同時，感謝國內外生物醫藥行業各種著名團體所給予的獎勵，尤其是蘇州BioBAY、上海徐匯區/漕河涇開發區及諸多政策、產業平臺和投資夥伴的扶持。感謝《生命科技投資啟示錄：捕捉下一個獨角獸》的作者柳達先生對這本書所給予的有價值的建議。
相關獎項已另列附錄，在此獻上感謝，不再贅述。
願本書所呈現的思考與方法，能為正在或即將踏上生物醫藥創業之路的你，點亮一束可抵風浪的微光。

曹衛
2025年秋於香港